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文 | 不雅潮新花消

9 月 12 日，港交所网站走漏，A 股深交所主板上市公司广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称"潮宏基"）向港交所递交上市苦求，拟末端" A+H "两地上市。

潮宏基于 2010 年 1 月 28 日在深交所上市，现时总市值约为 130 亿元。本年 5 月，潮宏基在"对于股票交游特殊波动的公告"中提到，为进一步鼓舞公司的全球化计谋布局，进步国际品牌形象，加强与境外本钱市场对接，公司正诡计在香港联交所刊行 H 股。

经过 3 个多月的诡计，潮宏基安详迈出了港股 IPO 的第一步。招股书夸耀，潮宏基本次港股 IPO 募资拟用于国际推行、兴修新坐褥基地、在中国内地开设 3 家" CHJ?ZHEN 臻"品牌旗舰店、营销及品牌诞生，以及营运资金及一般企业用途。

面前，港交所已有周大福、周生生、六福集团、梦金园、老铺黄金等黄金珠宝企业，前三家为香港老牌珠宝商，梦金园和老铺黄金分辨成立于山东和北京。老铺黄金在 2024 年 6 月登陆港股，离隔了两个期间，往前是黄金珠宝企业的 A 股上市潮，往后则是纷纷转谈港股。

开店，开店，如故开店

潮宏基在招股书中征引弗若斯特沙利文的府上自证身份，就前卫珠宝市场而言，按 2024 年销售收入计较，潮宏基在中国内地宽敞珠宝企业中名列第一，市占率为 1.4%。

以 CHJ 潮宏基为中枢品牌，潮宏基制定了协同化品牌布局，包括中高端前卫珠宝品牌 CHJ 潮宏基、定位珠宝礼赠场景的潮宏基 |Souffl é、主打高端市场的 CHJ · ZHEN 臻，以及专攻新兴莳植钻饰市场的新品牌 C · vol，还有在 2014 年收购的 FION 菲安妮品牌，主要售卖面向年青花消者的前卫手袋。

据招股书数据，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年上半年（以下简称"阐发期内"），潮宏基营收分辨为 43.64 亿元、58.36 亿元、64.52 亿元和 40.62 亿元，分辨同比增长 33.73%、10.56%、19.59%（招股书中 2022 年的数据与 A 股走漏的年报数据不一致，未计较），净利润分辨为 2.05 亿元、3.30 亿元、1.69 亿元和 3.33 亿元，分辨同比增长 60.98%、-48.79%、44.07%（同上）。

图片开首：潮宏基招股书

2024 年出现"增收不增利"的情况，但 2025 年上半年的营收已接近 2022 年全年，净利润则跨越 2022 年与 2023 年全年。

献媚过往年报数据，不错看出潮宏基功绩施展的"不领略"。2021 年营收同比增长 44.20%，净利润同比增长 151.03%，随后 2022 年营收微降，净利润骤降 43.22%；2023 年营收与净利润双增，2024 年营收微增，净利润骤降 48.79%；2025 年上半年，营收与净利润再次双增。

黄金价钱波动、市场竞争加重、渠谈膨胀成本增长，都在影响潮宏基的营收与盈利智商。从毛利率来看，2022 年— 2024 年，潮宏基的合座毛利率从 29.3% 降至 22.6%，2025 年上半年小幅升至 23.1%，但比拟于上年同期依旧有所下滑，合座而言潮宏基的毛利率呈下降态势。

毛利率下滑，背后是潮宏基对于店铺结构与居品结构的治愈。

销售网络方面，限制 2025 年上半年末，潮宏基一共领有 1542 家线下珠宝店，包括在寰宇 200 多个城市的 201 家自营店和 1337 家加盟店，另外设有四家国际门店，包括一家马来西亚自营店、一家泰国加盟店，以及两家柬埔寨加盟店。

按照潮宏基的经营，将在 2028 年底前在国际开设 20 家潮宏基 CHJ 珠宝店，以及计算三家 CHJ?ZHEN 臻自营店。

自营店是潮宏基毛利率最高的销售渠谈。招股书夸耀，阐发期内其自营店的毛利率分辨为 36.4%、33.3%、33.3% 和 35.3%，而加盟网络的毛利率分辨为 22.6%、18.9%、16.6% 和 16.6%。

畴昔 3 年，潮宏基加盟商数目从 711 家增至 1340 家，限制 2025 年上半年末，潮宏基有 632 个径直加盟商、14 个区域加盟商及 215 个次级加盟商。

加盟模式天然推动营收快速增长，但毛利率远低于自营店。一方面，自营店的营收孝敬比下降，负担合座毛利率；另一方面，潮宏基各渠谈的毛利率也均呈下降趋势。

自 2022 年以来，潮宏基来自自营店的营收占比依然从 2022 年的 37.4% 下滑至本年上半年的 27.3%；来自加盟网络的营收占比则从 32.5% 高涨到 54.6%。

线上渠谈方面，限制招股书走漏日，潮宏基分辨在京东、天猫、唯品会等 14 个中国内田主要线上销售平台销售居品。

阐发期内，潮宏基珠宝的线上销售收益分辨为 8.89 亿元、10.22 亿元、9.42 亿元、4.96 亿元，波动情况与合座营收一致，营收占比分辨为 20.37%、17.51%、14.58%、12.19%，占比逐年下滑。潮宏基对此解释称，珠宝属于体验式花消，仍以线下为主，线善策略治愈为堤防运营质地。

自营为先曾是保护品牌形象与毛利率的合理面容，直到范畴的优先级变得更高，开店不够快的短板就会变得明显。面前，周大福门店数目超 6000 家，老凤祥、周大生超 5000 家，中国黄金、周六福在 4000 家以上，梦金园也跨越 2000 家。

既然潮宏基对准了"线下为主"的道路，那么走在这条路上的两只脚，一仅仅"开店"，另一只则是"不时开店"。

阐发期内，潮宏基的珠宝店主要位于"新一线城市"，限制 2025 年上半年末，其在国内的"新一线城市"领有 456 家珠宝店，占比近 30%。

居品方面，潮宏基的营收主要来自珠宝（包括前卫珠宝、经典黄金珠宝过甚他）的销售，营收占比分辨为 89.3%、89.5%、91.3% 及 93.6%。

孝敬毛利润最多的是前卫珠宝居品类别，其毛利率也从 2022 年的 34.5% 下降到 2024 年的 27.6%；经典黄金珠宝毛利率则在 2024 年进步至 8.1%，2025 年上半年进一步升至 11.8%；菲安妮手袋的毛利率保管在 60% 以上，但个位数的营收占比不足以影响合座毛利率。

潮宏基在招股书中坦言，前卫花消品行业竞争相当浓烈，如无法保管竞争力，公司的收入、盈利及改日增长可能会受到首要不利影响。

看成一家前卫珠宝商，黄金在原材料成本中的占比最大。阐发期内，潮宏基采购的黄金分辨占原材料总采购的 94.4%、96.6%、98.3% 和 97.3%。因此，"金价的大幅变动可能会对咱们的业务、计算功绩及财务景况变成首要不利影响。"

此外，招股书还显现出潮宏基供应商辘集渡过高的问题。阐发期内，潮宏基的主要供应商为黄金供应商以及向其提供黄金假贷的交易银行，潮宏基上前五大供应商的采购额分辨占当期总采购额的 71.7%、77.9%、83% 和 78.9%，同期，公司向最大单一供应商的采购额占比分辨为 51.0%、61.6%、66.3% 和 61.6%。

"咱们因多项超出咱们限制的身分而承受存货风险，包括金价波动、供应商蔓延或中断供货、客户订单减少、花消潮流转机、客户喜好及新推出的竞争居品 ?? 若市场需求眨眼间下降，咱们可能会面对存货弥散的问题，不得不折价出售或进行促销行径，致使以低于成本的价钱出售滞销存货。"潮宏基对于竞争款式的知道相当阐发。

K金之王，K金期间

潮宏基创办于 1996 年，起步于广东潮汕地区。

潮汕商帮在中国黄金珠宝行业占据繁重地位。深圳水贝是中国乃至世界最大的黄金珠宝制造交游中心，寰宇 70% 以上的黄金珠宝交游量经由水贝完成；水贝的黄金珠宝批发市场中，近 40% 的企业由潮汕东谈主创办。

1989 年，17 岁的廖创宾从高中退学，随从父亲廖木枝作念起了金银首饰的生意。他们是广东潮阳东谈主，金银首饰手工业是当地的传统产业，小作坊大行其谈，业务经由潮汕地区放射寰宇。

汕头素有"岭东宗派、海滨邹鲁"之称，早在 1981 年就成为经济特区，做生意历史悠久且氛围浓厚。正如廖创宾在给与《环球企业家》采访时所说："那时，在潮汕农村，十八、十九岁大的孩子不出去赢利会让东谈主瞧不起的。"

收购黄金－寄托加工－转手销售－赚取差价，廖氏计算着黄金代工业务。这本体上是赚取信息与资源的溢价。

年青的廖创宾像个镖师相同，将加工好的黄金首饰运往东北，一手交钱一手交货，同期开辟新的收购与销售渠谈。一直到 1995 年，廖创宾的使命便是在寰宇各地收料、派料、收成、派货，将身上的现款换成黄金，再把黄金换成更多现款。

1995 年前后，港资、台资黄金加工企业入场，带来愈加范畴化的加工坐褥智商，潮汕地区的黄金加使命坊缓缓失去了竞争力。

这一年，廖氏父子承包了汕头工艺集团的黄金首饰加工车间，还到厦门招收工东谈主，勤奋以更好的工艺保住市场。但市场竞争的加重，导致黄金居品的利润率每年都不才降，尽管范畴越作念越大，但本体上如故赚差价的苦差使，廖氏的黄金代工业务依然摸到了天花板。

年青的廖创宾意志到，瞎想智商和销售渠谈将是改日行业竞争的关节。1996 年 3 月，汕头潮鸿基有限公司注册成立，次年安详推出" CHJ 潮宏基"品牌，寓意"潮汕明珠，大显身手，基业长青"，最早主营白金和钻石产业，自后转向更具"前卫""流行"属性的 K 金珠宝首饰。

除了多彩，K 金的可塑性极高，翻开了瞎想的空间，而且经管了黄金饰品易变形的难题。主营 K 金饰品与效力打造瞎想团队是相得益彰的两大中枢理谋。

从创办潮宏基启动，廖氏父子废弃了黄金代工的"传统业务"，转向了其时更具后劲的珠宝生意。

终年跑市场的廖创宾很早就意志到了品牌的繁重性。在大连的一家市场，潮宏基破耗 20 万元租下了一个柜台，只为了能够按我方猜测的作风来装修，打造"品牌专柜"。其时的中国珠宝市场还未进入品牌化竞争期间，仍以无品牌黄金为主，代工、仿制的小店占据主流，潮宏基引入"品牌 + 专柜"模式，在其时如实很"潮"。

1999 年，潮宏基拿出一年的利润，皆聚集国珠宝玉石协会等机构举办中国首届珠宝首饰瞎想大奖赛，从瞎想道路上为品牌诞生铺路。通过这次大赛，潮宏基也聚拢了一批瞎想东谈主才，包括 2000 年毕业于北京服装学院秘密艺术专科的郭琰峰，他在潮宏基使命了 17 年，面前担任豫园珠宝高端品牌"東家金造"首席居品官。

2000 年，潮宏基确立了以瞎想为中枢竞争力的计谋，在业内初次推出三色金，随后又推出嵌入碎钻的居品，进步瞎想感与前卫属性，奠定了潮宏基品牌的前卫基因。

在古法金还未兴起的年代，"彩金 + 碎钻"对于年青东谈主的杀伤力可谓夸张。1996 年至 2001 年，潮宏基珠宝钻饰产值从 3000 万元飙升至 2.5 亿元，成为国内珠宝行业的头部企业。2003 年，潮宏基孵化了新锐瞎想师品牌" VENTI 梵迪"，开启双品牌运营期间。

2010 年 1 月 28 日，潮宏基在深交所挂牌上市，成为国内 A 股首家前卫珠宝上市公司。不外，潮宏基更广为东谈主知的定位是" K 金之王"。

2012 年 9 月 3 日，香港尖沙咀海港城举办了一场独到的庆生派对——哆啦 A 梦诞生前 100 周年（出身日为 2112 年 9 月 3 日）。这场派对展出了一个由 2342 颗钻石、861 颗红支撑、4074 颗蓝支撑及 394.43 克 18K 白金打变成的哆啦 A 梦，由潮宏基瞎想师耗时 8 个月手工制作而成，其时估价约 960 万港元。

莫得东谈主耐久年青，但总有东谈主正年青，每一代年青东谈主都有独到的花消倾向，直到前卫的循环将因循变成新的潮流。在古法黄金大行其谈之前，K 金代表的颜值见地是新工艺针对黄金加工痛点的降维打击，直到新一轮工艺进化后，黄金也能变成花消者想要的每一种造型，而且回收的价值更高。

在这个过渡期内，潮宏基在"潮"的路上走出了很远。2008 — 2014 年，廖创宾累计斥资 14.11 亿元收购女包品牌" FION 菲安妮"，还接连涉足好意思容品牌、好意思妆跨境电商、医好意思平台等，客群画像相当澄澈——"她经济"。

但跨界讲演有限，尤其菲安妮业务多年施展黯然，带来累计超 5 亿元商誉减值。至 2025 年 6 月底，菲安妮剩余商誉仅为 6.58 亿元。

跨界以外，廖创宾还作念了一件其时看来很"潮"的事。他"叛出"潮汕眷属式计算的泥土，早在 1998 年就劝退了一众眷属成员和创业元老，引入了职业司理东谈主模式，2006 年 9 月潮宏基改制为股份有限公司。

2020 年 5 月，廖创宾接任潮宏基董事长，廖木枝则安详退居幕后。

限制 2025 年 9 月 5 日，潮宏基在香港上市前的股东架构中，廖木枝、林军平、廖创宾为一致行动东谈主士，统统捏股约 31.67%，为单一最大股东集团。廖木枝是廖创宾的父亲，亦然林军平的岳父，三东谈主组成一致行动关连。

转向国潮，冲刺港股

" K 金之王"来到港股门外，但门里的气象已是"满城尽带古法金"。

推行上，在 2018 年，廖创宾依然意志到了行业风向的变化以及跨界的难度，潮宏基再行聚焦珠宝主业，强化"文化 + 瞎想双轮驱动"。在瞎想作风上，潮宏基启动把中国传统文化元素加到居品瞎想中，追赶国潮的风口。潮宏基致使还有一家博物馆，用来展示濒临失传的首饰工艺。

我国黄金珠宝行业有三类玩家，分辨是外资国际大牌、港资品牌和内地品牌。外资品牌定位高端，港资品牌用历史催动品牌力，内地品牌起步相对较晚，从夹缝中求糊口、求发展。

连年来，花消者对于黄金饰品的偏疼，既深藏着对于资产再行建树的需求，也暗合浪掷国产化的趋势，与新选取的走红访佛，都是国潮崛起的施展。

花消弃取的变化，离不开主流花消群体的代际退换。年青东谈主并非不爱黄金饰品，比拟于传统黄金饰品花消东谈主群，年青东谈主更倾向于为瞎想与工艺付费。正如小红书博主所说，不是少小不知黄金好，而是少小莫得古法金。

在莫得古法金的技术，潮宏基锚定 K 金，献媚外资品牌偏疼的珠宝与港资品牌聚焦的黄金，塑造互异化上风，那时的 K 金如实是毛利较高、更为前卫的品类。在 K 金独领风流的时段内，潮宏基的毛利率曾多年保捏在 30%-40% 之间，高于周大福、老凤祥等金饰企业。

廖创宾在给与新华财经的采访时提到，从 2018 年启动，潮宏基作念了两个关节计谋治愈：一是推动居品结构治愈、使之愈加贴合公共花消者的花消偏好，公司多数将非遗工艺诈欺在黄金材质上，进行前卫化解说，这类居品缓缓替代了 K 金嵌入居品、成为潮宏基的主力居品类别；二是数字化转型与渠谈模式优化，在数字化智商迟缓完善的布景下，渠谈膨胀转向以加盟为主导，但从潮宏基珠宝的门店基数来看，还有较大膨胀空间。

在廖创宾看来，潮宏基的中枢竞争力是"用前卫解说东方文化"的理念。"在国潮文化欢腾兴起的布景下，融入传统文化元素的黄金首饰凭借其独到的好意思学价值和文化内涵，得胜俘获年青花消者心疼。"

推行上，潮宏基在"国潮"范畴的起步比大部分东谈主印象中都要早。2009 年，潮宏基成立了花丝嵌入使命室，并为花丝传承职业培养了近百名年青的优秀工匠。花丝嵌入是国度级非物资文化遗产，被誉为燕京八绝之首，潮宏基以此看成切入点，推出了多个和会花丝嵌入工艺的珠宝系列，如"花丝糖果""花丝风雨桥""花丝如意""故宫文化"等。

而前卫珠宝和黄金珠宝销售额营收占比的此消彼长早已体面前潮宏基连年来的业务数据中。黄金翻红，K 金遇冷，潮宏基在瞎想和居品方面的响应并不慢。据弗若斯特沙利文数据，2024 年，潮宏基在黄金珠串手链细分赛谈的市场占比排在国内第一位。

此外，年青花消者偏疼的 IP 互助，也已成为潮宏基居品互异化的繁重策略。限制 6 月 30 日，潮宏基与 12 个全球顶尖 IP 达成互助，包括酷洛米、好意思乐蒂、玉桂狗、哆啦 A 梦、蜡笔小新、线条小狗、小黄东谈主及侏罗纪公园等。招股书数据夸耀，潮宏基的 IP 系列共推出跨越 400 个 SKU。字据弗若斯特沙利文的府上，2024 年，公司赢得的授权 IP 数目在中国内地珠宝企业中名步骤一。

因此，潮宏基在居品逻辑上一直没走过弯路，反而具备一定的前瞻性，从黄金加工到 K 金之王，再到古法黄金，潮宏是上一个阶段的开采者，亦然下一个阶段的守成者。

全球金价屡立异高，黄金饰品成了公共花消者逢迎我方的投资行动，行业范畴合座增长。但企业要拆分行业合座的增势与自身的增长点，不成将行业的高涨周期疲塌处理为自身的业务智商，智力幸免在行业周期回转时被退去的潮流遗落在沙滩上。

推行上，我国黄金珠宝花消量波动较大，2023 年的花消量为 706.5 吨，不足 2018 年的 736.3 吨，中间多个年份的销量都处于同比下滑趋势。2018 年— 2023 年的年复合增长率为 -0.8%，终年的波动也让 2023 年— 2028 年的 4.9% 年复合增长率预期显得过于乐不雅。

黄金是资产的秀美，但黄金企业确实不是；黄金如实越来越贵，但卖黄金随机赢利。

一方面，金价透明章程了黄金饰品的订价空间，大部分品牌选定"当日金价 + 工费"的计价模式，内卷的压力还会进一步压缩溢价；另一方面，珠宝首饰是重参加行业，金价高，进价也高。黄金品牌心爱扎堆开店，而且都在热点商圈的热点区域，开店、运营、税费成本均较高。

归根结底，品牌赚的是加工费，黄金珠宝是一个向工艺要收益的生意。行业的波动随时可能到来，这是皆备的不可控身分，居品、范畴、流量、品牌忠心度，黄金珠宝行业的头部品牌都在争作念万能战士。

潮宏基要在追赶范畴与稳住利润之间找到均衡，在线下膨胀和线上转型方面同步鼓舞，同期收拢出海的海浪，这些恰是潮宏基这次港股 IPO 募资的主要用途。

扎堆上市大概不是行业情随事迁的佐证，而是为了不才一轮淘汰赛开启前充实本钱的弹药。

结语

这次赴港 IPO，潮宏基明显传递出加码国际市场的信号。

古法的风吹到了国际，在廖创宾看来，"出海"是一个趁势而为的事情。一方面，中国市场领略和先进的制造、供应链上风向国际输出是一个势必进程；另一方面，中国的非遗工艺和前卫瞎想自身有其独到性、竞争力，不错将其带到国际市场进一步踵事增华。

潮宏基出海之路首选东南亚。2023 年启动国际拓展，当年 8 月首店在马来西亚吉隆坡开业；后续在泰国的加盟店，开业前十天就卖出 200 万元营业额。2025 年上半年，潮宏基在柬埔寨中枢商圈新设了两家门店。改日 3 年至 5 年，但愿先在东南亚站稳脚跟再迟缓接头其他市场。

从出海西宾看，现阶段潮宏基的国际客群仍以华东谈主为主，主打东方元素的居品更容易打支前途，社媒营销的模式也更容易负责，不错末端低成本、高讲演。

但只作念华东谈主市场的增量空间有限，廖创宾暗示，经营将当地传统纹样和花丝工艺献媚，同期引入国际瞎想师，凭借"东方元素 + 国际审好意思"的想路撬动国际原土着群。

对于潮宏基而言，港股上市是" K 金之王"走向全球化的新伊始开云kaiyun.com，而这个新伊始的跳板，是在港股讲好一个前卫珠宝的新故事。