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开端：紫金天风期货连络所
【20250122】聚酯周报：节前休养资本和策略影响
PTA不雅点小结
中枢不雅点：中性 PTA供应有教育，均衡略改善，PTA自己仍有累库压力。短期资本驱动为主，PX供应有好转，弹性加大，休养低买契机。
月差：中性 现在资本偏强，供需改善，月差走强，休养累库落地后反套契机。
现货：中性 PTA现货市集商谈氛围一般，2月成交聚积，现货基差褂讪。个别主流供应商有出货。1月货商谈有数，稀零在09贴水85~90隔壁商谈，价钱商谈区间在5080~5120隔壁。
资本：中性 12月-1月韩国芳烃有出口好意思国，PXN210好意思金估值建树，短期PX供需改善。装配变动：严慎偏多 PTA装配教育按商酌，YS新材料教育中，英力士125月中教育，YS宁波商酌下旬泊车，YS海南商酌2月教育，YS大连商酌3月教育。
卑劣需求：中性 织造赓续休假中，聚酯聚酯负荷降至83%。1-2月评估85%、88%。
供需均衡：严慎偏空 PTA供需有改善，但仍在累库通说念。加工利润：中性 PTA-原油价差低位建树，PXN略建树至210好意思元。资本上移，价钱建树。
PX不雅点小结
中枢不雅点：中性 PX供应有改善，进口瞻望削弱，调油预期下PX弹性加大，短期回调低多念念路，休养原油驱动。月差：中性 月差有支握。现货：中性 PX现货有改善盘，实货3月在884/895商谈，4月在887/893商谈。3/4换月在-6有买盘，PX估价在888好意思元/吨。装配变动：中性 亚洲装配有降负，国内广东石化短停重启，镇海降负。山东地真金不怕火影响，MX偏强。进口：严慎偏多 亚洲短经由韩国SKGC、乐天，台湾FCFC降负泊车，进口瞻望下跌，1-2月有芳烃出口好意思国。
卑劣需求：严慎偏空 PTA教育有增多，汉邦、新材料、英力士125泊车，2-3月YS有教育商酌，聚酯织造季节性走弱。供需均衡：中性 国内供需1-2月松均衡，3月起瞻望改善。加工利润：中性 PXN建树至210好意思元，估值有建树。
乙二醇不雅点小结
中枢不雅点：中性 乙二醇低库存和教育支握，需求走淡，进口小幅累库预期压制，短期区间轰动，休养资本和宏不雅影响。月差：中性 近月合约濒临刊出压力，月差反套看待。现货：中性 MEG节前商谈偏弱。现在现货基差在主力升水20-22元/吨隔壁，商谈4795-4797元/吨。装配变动：严慎偏多 乙二醇负荷高位略降，镇海延后至3月底重启，陕煤榆林重启，陕煤渭化轮检，三江按商酌教育，预期负荷保管高位。进口：严慎偏空 国外装配，沙特70万吨、科威特53万吨装配教育，1月到港预期偏高，上调1-2月进口预估。卑劣需求：中性 织造季节性休假泊车中，聚酯负荷83%，邻近休假聚酯负荷慢慢泊车中。供需均衡：中性 供应高位，1-2月均衡瞻望季节性有小幅累库。加工利润：严慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。
需求季节性聚积休假中
织造聚积休假中
结尾赓续休假中，卑劣加快下跌，订单进展清淡，备货量在15天-1个月。织造负荷贬抑16日加弹开机率40%（-35%），织机开机率30%（-32%），印染开机率64%慢慢下跌中。
聚酯慢慢按商酌教育休假中
截止1.17日，聚酯负荷降至83%隔壁，资本上移聚酯现款流握稳，聚酯平均库存12.5天隔壁。
聚酯节前库存压力不大，卑劣赓续休假中产销一般，聚酯赓续聚积休假，负荷慢慢下跌中。
聚酯库存略回升，合座不高
卑劣库存握稳。贬抑1.17日POY、DTY、FDY和短纤库存在9.5、20.3、16.9和7.1天。聚酯居品库存压力不大。
聚酯利润略建树
丝价企稳回升，聚酯现款流略建树，瓶片保管圆寂。
聚酯开工评估
聚酯库存握稳，证实聚酯商酌教育情况，1月中旬起聚酯聚积教育，负荷慢慢回落中，1-2月预估负荷85%、88%。节后复产时分瞻望前元宵节前后。
PTA供需略改善，合座累库
PTA岁首按商酌教育
PTA装配变化不大，按商酌进行。新材料教育中，英力士125万吨月中教育至节后，嘉兴石化150万吨装配重启，汉邦石化泊车2月。1月下旬YS宁波教育，2月YS海南存教育商酌，3月YS大连375有教育商酌。
PTA库存增多中
据忠朴数据，截止1月17日，PTA社会库存（除信用仓单外）握稳累库2.3万吨至297.7万吨，仓单库存压力偏高，卑劣备货有增多，现货流动性不高。
PTA均衡表
PTA供应有教育，均衡略改善，PTA自己仍有累库压力。短期资本驱动为主，PX供应有好转，弹性加大，休养低买契机。
供应端，PTA装配商酌教育有增多，英力士125万吨装配泊车至春节后，嘉兴石化150万吨装配重启，YS宁波200万吨下旬泊车，海南商酌2月中教育，大化商酌3月中教育。
需求端，邻近假期卑劣季节性泊车降负增多，聚酯负荷降至83%，织造下跌昭彰，截止16日加弹、织机和印染开机降至45%（-30%）、30%（-32%）和64%（-11%）。织造订单走淡，卑劣赓续运行休假中。
PTA均衡表，供应略改善，合座有季节性累库预期，PX供需改善，估值略建树，弹性增多，休养低买契机。
PTA部分席位净握仓VSPTA价钱
外资控股的期货公司席位净空头握仓减仓昭彰。
供需略改善，PXN有建树
北好意思库存回升，汽油裂解偏弱
好意思国汽油库存不绝累库中，现时库存低于平均。汽油裂解和北好意思辛烷值均小幅走弱。
调油有预期，短经由效益偏差
季节性淡季，现在调油经济性一般，短经由效益偏差。
芳烃好意思亚价差有所收窄
好意思亚套利价差走强，甲苯好意思亚价差146元，二甲苯好意思亚价差90好意思元。据闻运脚镌汰，芳烃纸面套利价差部分掀开。好意思国可能存在季节性备货，1-2月有芳烃从韩国出口好意思国。
证实出进口数据，韩国2024年1月1-20日PX出口总量约23.1万吨，其中出口至中国大陆约19.6万吨，出口石友意思国约2.4万吨，出口至中国台湾约1万吨。
亚洲装配有教育，短经由降负
PX装配负荷有回升，国内87%傍边，亚洲负荷78.1%；国内装配，镇海降负10%，广东石化教育达成重启；亚洲装配，GS教育商酌延后至2月，韩国乐天泊车瞻望1月下重启，SKGC略降负，台湾FCFC降负。
山东口岸制裁及税费增多问题支握国内二甲苯价钱，市集调油有预期，支握芳烃价钱改善；亚洲短经由效益偏差，韩国多套装配教育降负，进口瞻望改善。
PX均衡表
PX山东地真金不怕火供应或有削弱，国外降负进口或有下跌，均衡预期改善，PXN估值建树，弹性增多，休养低买契机。
PX装配动态，PX装配负荷有回升，国内87%傍边，亚洲负荷78.1%；国内装配，镇海降负10%，广东石化教育达成重启；亚洲装配，GS教育商酌延后至2月，韩国乐天泊车瞻望1月下重启，SKGC略降负，台湾FCFC降负。
均衡来看，PX教育增多，供需有改善，弹性增多，PXN估值建树，短期休养低买契机。
PX表里价差回升、月差握稳，TA盘面加工费略建树
现在市集。PX外盘-内盘价差回升，PX5-9月差握稳，TA盘面加工费略压缩后略建树。
PTA-布油价略有建树
产业链利润低位略改善，石脑油裂解略握稳，PXN建树至210好意思元低位，PTA加工费250元隔壁低位。
PXN建树，PTA-布油产业链估值低位略建树，PTA加工费低位。产业链利润短期不高，休养调油预期对PXN影响，PTA-布油价差瞻望低位有朝上弹性。
EG节前轰动看待
乙二醇供应高位
MEG合座负荷高位略降。贬抑1月17日乙二醇周均总负荷70%，煤制负荷72%。春节前后物流减少，存EO切回EG预期，1-2月乙二醇负荷瞻望保管相对高位。
EG供应高位，教育略增多
乙二醇装配负荷略降，镇海装配重启延后至3月底，三江泊车教育25天，浙石化一条线临时尽头，陕煤渭化轮检中，陕西榆林一条线教育至20日。古雷、富德商酌2月教育，上海石化商酌3月重启。新装配正达凯试车中。
煤制效益偏好
乙二醇油制效益圆寂握稳，煤制效益偏好。
国外装配教育未几
国外装配动态，沙特sharq4#70万吨装配按商酌泊车瞻望2月重启，科威特53万吨装配商酌近期泊车，马油商酌下旬重启。
进口方面，原商酌1-2月教育的国外装配尚未落地，进口预估上调，1月到港预期不低，1-2月评估65、55万吨。
口岸预告不低，库存瞻望回升
截止1月13日，华东主港地区MEG口岸库存约56万吨，环比下跌1.7万吨。
从到港量来看，1月6日-1月12日瞻望到港12.1万吨，骨子到港10万吨，到港不高。
1.20-1.26，瞻望到货总量在23.3万吨隔壁，到港偏高，库存或累库。
节前聚酯工场乙二醇原料备货天数14.3天（环比+1.1天），卑劣备货增多。
乙二醇均衡表
乙二醇低库存和教育支握，进口到港预期增多，口岸或小幅累库，短期区间轰动，休养资本和宏不雅影响。
供应端，乙二醇装配动态，镇海装配重启延后至3月底，三江泊车教育25天，浙石化一条线临时尽头，陕煤渭化轮检中，陕西榆林一条线教育至20日。古雷、富德商酌2月教育，上海石化商酌3月重启。新装配正达凯试车中。国外装配，沙特sharq4#70万吨装配按商酌泊车瞻望2月重启，科威特53万吨装配商酌近期泊车，马油商酌下旬重启。
需求端，织造邻近假期慢慢休假中，聚酯负荷下跌至83%，1-2月负荷预估85%、88%。
均衡来看，乙二醇低库存和装配重启延后支握，到港预告增多，口岸累库中，高位压力，短期区间轰动操作。
价差结构
PTA基差、月差有改善
乙二醇基差偏强、月差握稳
远月结构
作家：刘念念琪
从业资历证号：F3047966
往返盘问证号：Z0015522
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